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Friday, November 30, 2012

Argentina: el precio del pagadios 4 : las excusas para huir de los cobradores



Mientras disfruta de un transitorio alivio por la postergacion del fallo a favor de sus acreedores, el gobierno de Cristina Kirchner y sus seguidores se embarcan en una nueva contorsión ideológica para evadir la realidad y su responsabilidad en el desastroso manejo de la deuda.

Esta nueva fantasia es la de la "deuda inmoral" por la que se pretende que hay "culpas iguales" entre quienes cobraron dolares y no los devuelven y los que los prestaron. La idea es que los compradores de bonos del gobierno argentino deberian saber que quienes los emiten no los pueden ni quieren pagar, y por lo tanto, si los compran son "culpables" de alentar al gobierno a estafar emitiéndolos.

Este argumento digno de Isidoro Cañones -ese clásico personaje de historieta argentino que vive huyendo de sus acreedores y sastres mientras sigue pidiendo prestado para jugar a la ruleta, tomar champan y hacerse trajes a medida- tiene gran atractivo para quienes apoyan los "pagadios" como actos de soberanía y se victimizan con la misma vehemencia con la que las mecheras sorprendidas robando acusan de robo a quienes las pescan con las manos en la masa.

La masa -los cientos de miles de millones de dolares que debe Argentina- es lo que hay que seguir con atencion para entender las razones de esta aparente huida de la realidad: son los gobiernos argentinos y sus socios comerciales locales los que cobran dolares a cambio de promesas de pago -bonos o pesos- y los gastan sin rendición de cuentas en torres de 7,000 dolares el metro cuadrado en Puerto Madero, yates, aviones, incrementos patrimoniales que desafían las explicaciones económicas  cuentas en el exterior y una trama de testaferros que periódicamente es investigada por jueces corruptos.

Mientras las obras a las que se destinarian los prestamos nunca se completan y subejecutan con sobreprecios, los gobiernos defaulteadores seriales azuzan a los habitantes de las villas que rodean sus residencia y barrios privados contra los "buitres" que los persiguen.

Poco importa que a los holdouts -que cumplen la misma higienica funcion de todo cobrador- se les sumen 700,000 jubilados -incluida la madre de la presidente que los trata de "caranchos"- , miles de jubilados italianos y otra larga lista de timados con "pesificaciones" de ahorros y promesas de pago en dolares.

Sin embargo, como al arquetipico Isidoro, a los gobiernos estafadores se les forma una creciente ola de estafados que comienzan a organizarse: la American Task Force Argentina (ATFA), el Club de Paris, el FMI, el CIADI y tambien las iniciativas legales de prohibirles el acceso al sistema financiero americano y europeo como el JEFSA (Judgement Evading Foreign States Accountability Act o Ley de Responsabilidad para Gobiernos Extranjeros Evasores)

Argentina no solo acumula una colosal cadena de acreedores estafados que la condena a la asfixia económica  sino que los provoca en forma suicida con insultos en foros internacionales y legales a tomar medidas cada vez mas drásticas.

Tras una década de "desendeudamiento", la deuda externa e interna retorna multiplicada  convertida en causa celebre internacional.

El Congreso de Estados Unidos ya está considerando eliminar a Argentina y Venezuela de la lista de países que reciben ayuda financiera del gobierno por su conducta de defaulteadores seriales:


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Sunday, November 25, 2012

Argentina: el precio del pagadios 3: jaque mate y consecuencias


La saga del "desendeudamiento" y el "pagadios patriotico" ha entrado en las movidas finales que presagian un nuevo default con posibles repercusiones retroactivas sobre el resto de la deuda que el gobierno de los Kirchner viene negándose a pagar desde 2003 con argumentos que tratan a quienes prestaron de "buitres" mientras siguen negándose a cumplir con los términos que escribieron en los bonos antes de venderlos a cambio de dolares con promesa legal de devolución con intereses.



 Salvo para los intoxicados con las excusas ideológicas bizarras con las que el gobierno niega la realidad, el panorama es abrumador: no solo Argentina ha perdido el juicio con los holdouts por 1,300 millones de dolares: tras ellos siguen los que les iniciaron los abogados de los jubilados italianos estafados por 6.300 millones de dolares y los otros 6,300 millones que reclaman el Club de Paris con auditoria del FMI -que esta próximo a sancionar a la Argentina por un lustro de fraude estadístico.

La realidad es que el "modelo K" de manejo de la deuda y el default ha consistido en usar los colosales ingresos de exportaciones para cualquier cosa menos para honrar la deuda pendiente, en la infantil idea de que se puede sostener crecimiento sin acceso al crédito internacional. 

Consumidos los ingresos sojeros, las jubilaciones incautadas y las reservas de dolares del Banco Central para pagar la deuda renegociada y comprar reelecciones con subsidios insostenibles, no hay margen para pagar nada mas, y los bonistas que aceptaron la quita del 70 % ven ahora la probabilidad de una nueva cesación de pagos.

El final se acerca con la misma violencia con la que los trenes desvencijados por falta de mantenimiento se estrellan en las estaciones. La fiesta de consumo subsidiado de los grillos kirchneristas ha consumido los recursos que hubiesen permitido poner el pais al dia con sus pagos internacionales y recuperar el acceso no solo al credito sino a las inversiones que necesita para no entrar en la paralisis progresiva de la escasez de combustibles, energia y transporte que experimenta actualmente.

Los gobiernos estafadores pueden ganar tiempo en el corto plazo, pero en el largo los esperan los estafados -especialmente los que viven en paises con regla de ley- y las inexorables leyes de la economia real.

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Friday, November 9, 2012

Argentina: el precio del pagadios 2: final de juego



 El fallo del segundo tribunal de Nueva York ordenando a Argentina a pagar a los holdouts que no aceptaron la quita del 70 % antes de pagar a todos los que si lo hicieron pone al desnudo la fundamental falla de la estrategia del "pagadios patriotico" con el que se ha pretendido justificar el no pagar tras una década de ingresos extraordinarios por precios de commodities.

Dado que al emitir los bonos defaulteados el gobierno acepto la jurisdiccion de tribunales americanos como unica alternativa para recibir prestamos dada su condicion de "defaulteador serial" (el primer default de la deuda con la Baring Brothers -que casi la hace quebrar- ocurrio hace mas de un siglo), los jueces americanos estan completamente habilitados para obligar el pago y -en caso de negarse el gobierno a hacerlos cumpliendo la ley y su compromiso- quitar el monto de los proximos pagos que Argentina debe hacer en dolares ... y en Nueva York a los bonistas que aceptaron la quita.

Esto a su vez abre otra puerta del infierno: que los bonistas que aceptaron, si sufren una quita o el no pago reabran los juicios del default.

Eso seria el jaque mate.

Las opciones son pocas: negociar el pago con los holdouts o ir a un nuevo default "de facto" no solo con el 5 % que no acepto el "pagadios" sino con el 95 % de los que lo hicieron. Si el gobierno de Cristina Kirchner opta por la primera, quedara expuesto a juicio de los que no tengan el mismo tratamiento (los holdouts "rebeldes" reclaman el pago del 100 % mas los intereses). Si opta por la segunda, todo el conjunto de la deuda negociada vuelve a "fojas cero" con la inminente realidad de un segundo default donde se agregarian los intereses devengados por el total.

Esta es la verdadera razón de la desesperación por succionar dolares "baratos" que ha generado el cepo cambiario que a su vez asfixia la economia y amenaza desatar una nueva recesión -en este caso por imposibilidad de importar y de seguir sosteniendo los subsidios a la energía de los que depende el poder evitar un nuevo "rodrigazo".

El error garrafal no estuvo en el default en si -en su momento inevitable y no "soberano", como se argumenta- sino en la estrategia de negociacion agresiva y politizada que en lugar de permitir cerrar el 100% rompio toda negociacion en la delusional idea de que los tribunales americanos aceptarian un pagadios impuesto como si los ahorristas de USA y Europa fueran tan indefensos como los argentinos.

Y como broche de oro, también cerraron las puertas al FMI como garante para evitar que auditara y revelase el fraude estadistico (con el que tambien se buscaba licuar los pagos de deuda) -el proximo mazazo anunciado ya por Cristine Lagarde, que no tiene ningún  interés en tolerarlo cuando ha sido la causa de la crisis griega-.

Es oportuno también comparar la forma en que Grecia y España enfrentan sus crisis financieras aceptando la regla de ley y las auditorias del BCE y el FMI que les abren el acceso a los fondos de rescate con la infantil y autodestructiva negativa a aceptar las reglas de juego mientras se piden "fondpos frescos" a cambio de emitir nuevos bonos... con negociacion en tribunales americanos.

El gobierno de Kirchner continua autoarrinconandose y asfixiandose aceleradamente en un camino sin salida.

En ajedrez, esto se llama final de juego.

En politica y economia, autoengaño.

En un pais que se ha vuelto afecto a usar siglas para marcar las fechas de sus cada vez mas frecuentes y autoprovocadas crisis -13S y 8N para las protestas masivas contra el gobierno, "7D" para el desmembramiento de grupos de medios independientes-, el juez Griesa ha dictaminado una fecha en la que se acaba el juego para el gobierno de Kirchner: 1 de diciembre debe hacerse el pago a los holdouts -en condiciones que el juez comunicara en unos dias- o se tomaran acciones sobre los pagos que Argentina debe hacer el 2 de diciembre a los bonistas que aceptaron el "pagadios".

Postdata

La cola de acreedores de los "pagadios" suma ahora al mismismo Hugo Chavez, que reclama el cobro de un prestamo de 1,800 milllones de dolares.

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Thursday, November 1, 2012

Lecturas recomendadas 25: "Esta vez es diferente" Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart analizan a los "defaulteadores seriales"



En su libro mas reciente -sabiamente titulado "Esta vez es diferente" recordando la típica frase con la que se repiten las formulas de fracasos económicos  el Premio Nobel de Economía Kenneth Rogoff y la economista Carmen Reinhart acometieron con éxito la hercúlea tarea de examinar 800 años de crisis económicas en 80 países para determinar una tipologia de las crisis y analizar las causas mas frecuentes por las que algunos países parecen caer en default regularmente.

Rogoff y Reinhard clasifican las crisis económicas en dos grandes grupos: 

  1. Crisis con un umbral cuantitativo: son aquellas que se desatan al superarse un determinado indice o limite económico calculable: inflación (mas del 20 %); depreciación de la moneda local (mas del 25 % anual) ; corrupción de la moneda (cuando se debe reemplazar la unidad eliminando ceros o cambiando la denominación) y explosión de burbujas de precios de productos (las mas típicas  precios de vivienda, recursos naturales o granos exportables
  2. Crisis definidas por eventos: son aquellas que se precipitan por un evento particular que desata una cadena, como las corridas bancarias en el sector privado, centradas en la cesación de pagos a los ahorristas o tenedores de acciones y los default de deuda soberana en el sector publico, centradas en la cesación de pago de Bonos del gobierno.
En el caso de los default de deuda soberana, Rogoff y Reinhart identifican a paises que caen con frecuencia en default -como Argentina en 1982, 1989 y 2001 en 1983 y 1993- como "defaulteadores seriales" tratando de averiguar que los hace propensos al default.

 
 Tras analizar mas de 80 casos recientes, Rogoff y Reinhart descubrieron que -contra la opinión común- los default no son causados por una deuda excesiva en relación con el PBI -Japon no defaultea con una deuda de 170 % del PBI y Argentina lo hizo en 2001 con una deuda de apenas el 50 % del PBI, la Republica Dominicana entro en default en 1982 con una deuda de apenas 31 % del PBI, y Albania lo hizo en 1992 debiendo apenas 16.6 % de su PBI-

Estas economias reunen varias características clave que si correlacionan y actúan como causas para defaults incluso (o especialmente) cuando la deuda es baja, se cree que "todo va bien" y -fatidicamente- que "esta vez es diferente".

Los factores claves son:
  1. Economía poco desarrollada, dependiente de recursos externos, con escaso ahorro y confianza
  2. Ausencia de regla de ley y estabilidad de las reglas economicas
  3. Altos niveles de riesgo pais -basados en la precariedad economica y la dependencia de exportaciones para cerrar cuentas-
Utilizando estos criterios se arman los Rankings de Inversion Institucional por Pais que sirven de base para medir el riesgo pais o la probabilidad de default.

Una rápida exploración del Ranking permite observar la persistencia del riesgo de default en países como Argentina o Venezuela, cuyos gobiernos se jactan de haberse "desendeudado" mediante la cesación de pagos anterior y  el "crecimiento" del valor de sus exportaciones

Es esta fantasía, comentan Rogoff y Reinhart la que lleva a alimentar modelos económicos populistas que celebran "fiestas de consumo" y "gastan a cuenta" de un crecimiento que suponen a la vez exponencial y continuo hasta caer en una nueva quiebra.

Una lectura especialmente recomendable para los que viven, invierten o votan en los paises de América Latina.

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El precio del "pagadios": el riesgo pais hunde a Argentina y Venezuela

Tras una decada de default y anuncios de "desendeudamiento" , el ahogo financiero en que se   hunde Argentina y Venezuela a pesar de los precios record de granos y petroleo muestra que la realidad es precisamente lo contrario.

La fantasía de "no pagar" a los acreedores se enfrenta con la realidad de que en efecto se les sigue pagando, y con 14 o 15 % de intereses extra por el riesgo pais.







Argentina es el pais de la región que cae mas aceleradamente, con un riesgo pais igual al de Grecia. Por los nuevos bonos que emite debe pagar a los nuevos compradores la sobretasa récord de la región -donde hasta Bolivia paga la mitad- y comprometerse a aceptar tribunales de Estados Unidos -en los que tendra en el futuro los mismos problemas que tiene ahora con los fallos desfavorables por la deuda anterior: debera pagar capital completo mas intereses acumulados-.

La fantasía del "desendeudamiento" oculta cada vez menos la realidad de una deuda no resuelta en la que el fallo reciente de Nueva York permitirá a los bonistas que no aceptaron la quita cobrar de los pagos a los que si lo hicieron que haga la Argentina, con el obvio riesgo de que el arreglo con estos últimos se caiga y vuelvan a reclamar el pago en tribunales americanos.

La excusa de la recesión y la pobreza ya no sirve -menos aun cuando las cifras del INDEC esconden la ultima  y las declaraciones continuas en foros internacionales de la Presidente Kirchner proclaman una prosperidad creciendo a tasas chinas con récords de exportaciones.

Los defaulteadores seriales se autocondenan a pedir prestado a ...los "buitres" -nombre que describe la funcion de quienes toman bonos-pagares de dudoso cumplimiento (como los buitres, se alimentan de basura y limpian el ambiente financiero). les cargan intereses para compensar el inevitable default tras el cual se iniciara el proceso de cobro judicial -para el que se destinan parte de los fondos extra que generan las descomunales sobretasas-.

El circulo vicioso que asi se crea asfixia gradualmente a los gobiernos defaulteadores, condenandolos a embargar gradualmente sus reservas, exportaciones y materias primas para sostener una poblacion cada vez mas dependiente de subsidios y un Estado cada vez mas voraz en una economia paralizada por la fuga de capitales e inversiones, los cepos cambiarios y la inflacion en dolares.

Asi como en los default de los noventas y 2001/2 fue el sobreendeudamiento en dolares alentado por una falsa paridad el que llevo a la quiebra, es ahora el "desendeudamiento" por la via del default el que condena al defaulteador a la quiebra siguiente.

Y en esta, ya no habrá  alivio con otro "pagadios":

Dios esta avisando que esta la paga el que la hizo...

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Wednesday, October 24, 2012

Estados Unidos: renace la industria pesada con la revolucion del "fracking"



Una nueva revolución tecnológica ha hecho cambiar radicalmente los planes y perspectivas de la industria en Estados Unidos. 



El "fracking" ha permitido aumentar la produccion de petroleo y gas en 25 % desde 2008 y bajar los precios de este ultimo a menos de la mitad de los demás países competidores, reduciendo o eliminando las ventajas comparativas de los países con bajos salarios y haciendo posible completo autoabastecimiento para 2020.

Mientras que el petroleo puede ser exportado, y de ese modo mantener altos precios por la demanda global, el gas es competitivo localmente y permite bajar dramáticamente los costos de industrias energía-intensivas, como el acero, los plásticos y fertilizantes.

Los estados del una vez llamado "rust belt" (cinturon de oxido) por la progresiva desaparición de industria pesada.



están experimentando un renacimiento, reabriendo fabricas e instalando nuevas empresas.



Los cálculos mas conservadores indican que se reducirá un 2 % la tasa de desempleo y se agregara un 1 % al PBI, con creación de 3 millones de puestos de trabajo directos (desde 2008, se ha agregado ya 1.2 millones)

Los nuevos empleos seran de clase media, para operadores capacitados en uso de tecnología avanzada -otra area en la que Estados Unidos tiene ventajas competitivas importantes-.

La lección del caso es la importancia de invertir en ciencia y tecnologia y responder rápidamente a las nuevas oportunidades que esta crea.

Mientras en la Europa en recesión el uso del fracking esta bloqueado por cuestiones politicas y burocráticas, Estados Unidos abre a la vez la discusión y la utilización de reservas.

Para la América Latina dependiente de la exportación de recursos naturales y commodities, es también un llamado de atención  los precios récord no son eternos -especialmente cuando provocan reacciones de inversión en alternativas-. 

Si Venezuela usara su petroleo barato para crear una industria competitiva en lugar de subsidiar el uso de automoviles, la importacion de alimentos y los planes clientelistas, seria hoy una potencia industrial como Brasil. 

Si Argentina alentara la inversion en agroindustria y energia en lugar de gravar las exportaciones y ahuyentar las inversiones petroleras para comprar gas importado, tambien tendria empleos de altos ingresos generadores de consumo y crecimiento genuinos.

El renacimiento del "Rust Belt" muestra que lo que parece imposible puede ocurrir cuando se invierte en educacion y tecnologia en lugar de consumo ocioso y cuando se deja a los emprendedores desarrollar empresas, en lugar de ahogarlos con gobiernos que siguen los tres pasos que describio con ingenio Ronald Reagan:
"Si se mueve, cobrele impuestos  Si se sigue moviendo, pongale leyes que lo impidan  Y si se deja de mover, comience a subsidiarlo"
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Lecciones de España: como crear 6,500 nuevos empleos y crecer durante una recesion

"Una crisis es algo demasiado importante como para desperdiciar"
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Mientras los sufridos españoles siguen sufriendo tasas de paro récord de la zona Euro como consecuencia de modelos de empleo contraproducentes que combinan castigo al empleo formal, baja productividad y "contratos basura", la cadena Mercadona  contrato 6,500 nuevos empleados en 2011, aumentando su cuota de mercado del 15 al 25%, bajando sus precios un promedio del 10% gracias a un aumento de productividad del 10%.

El "secreto" del éxito ha sido un modelo laboral inspirado en Alemania, que incluye condiciones flexibles de trabajo, premios por productividad  y ventas y capacitación intensiva. 

Mercadona invierte 6,500 dolares anuales por empleado en capacitación  con 90 % de empleo permanente de tiempo completo -contra un 60 % en los competidores- . 

La capacitación y los estímulos a la productividad han generado iniciativas de mejora de parte de los 70,000 empleados en las 1,356 tiendas con un incremento de 64 % de venta por empleado y un ausentismo de apenas 1 % anual -contra el 5 % promedio en  el pais y el doble de sus competidores-.

Los ahorros en costos se han traducido en precios 10 % mas bajos que la competencia y aumento de participación en el mercado, con planes de expansión en el país y en  la vecina Italia.


  

Otra lección de emprendedores: aprovechar las crisis para generar cambios aprendiendo de los exitosos.

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Tuesday, October 23, 2012

Argentina: Lanata contra "la sanata"



En la Argentina atormentada por el caos economico y social y su negacion surrealista en cotidianas transmisiones en cadena del "relato" oficial, una figura solitaria se ha convertido en  la nemesis del gobierno: el periodista Jorge Lanata.

Combinando humoradas con tenaz y rigurosa exhibicion de la realidad ocultada y un lenguaje directo que no elude las palabras de grueso calibre con la que los argentinos cotidianamente hablam de sus gobernantes, Lanata desnuda la disparatada brecha entre mito y realidad, persiguiendo a ministros y presidente por todo el mundo, desde sus misiones economicas hundiendose en fracasos desopilantes como los de Angola

 

Hasta la documentacion que exhibe la corrupcion y violencia de los dirigentes piqueteros como Milagro Sala o Luis D' elia

dedicado a estafar a los mismos pobres de los que vive su supuesta "militancia" cobrandoles dinero por terrenos y casas sin escriturar

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O desnudando el colosal gasto en propaganda combinando el "Futbol para Todos" (pagado con fondos de jubilaciones) con avisos de costo millonario atacando a los enemigos politicos en los entretiempos de las transmisiones de partidos:



En su afan por controlar los diarios y la television, el gobierno usa metodos del siglo pasado mientras Lanata se cuela por YouTube, el Web y los medios incontrolables del siglo 21 con la misma eficacia con la que se gesto la primavera arabe, el iranazo y los movimientos contra Putin y las dictaduras cubana y birmana.

A la Argentina K le ha salido un enemigo formidable: la exposicion documental de su propia irrealidad.


Argentina: el costo del "modelo KAOS"


El ultimo ranking de Facilidad para Hacer Negocios publicado por el Banco Mundial en 2012 refleja el precio del caos economico, politico y social que se sigue exacerbando en la Argentina: ha caido al lugar 124 entre 185 paises -solo Venezuela es mas toxica para las inversiones- gracias a una combinacion de todos los factores negativos para una economia: cepo cambiario, expropiaciones anunciadas como "conquista" (YPF-Repsol, el "7D"countries), fuga de capitales y empresas a paises vecinos, conflictos internacionales con acreedores impagos, paros continuos, piquetes y cortes diarios de calles, inexistencia de garantias juridicas y de contratos, estadisticas falsificadas hasta el absurdo (familias comiendo con 6 pesos, carne a precios de 2010 con inflacion de 25 % en dolares):



El precio del descontrol y la corrupcion sistemica es el agravamiento de los males que condujeron al derrumbe de 2001 y el "pagadios" de 2002/3.

Mientras tanto, los paises normales como Chile, Brasil, Colombia, Uruguay e incluso Peru ganan inversiones argentinas haciendo exactamente lo contrario.

La implosion economica y social continua acelerandose mientras el gobierno continua peregrinando por el mundo -de Angola a Azerbaijan- tratando de atraer inversiones y volviendo invariablemente con las manos vacias.

Como en un incendio, el correr aviva las llamas.
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Wednesday, October 17, 2012

Lecciones de Chile: creando "Chilecon valley" , abriendo Chile a emprendedores de todo el mundo



Mientras los gobiernos del arco bolivariano se dedican a encarcelar empresarios, expropiar, poner cepos cambiarios , impuestos a las exportaciones y trabas a las importaciones, Chile da el ejemplo en la direccion contraria con el programa Start-Up Chile, que ofrece apoyo economico, tecnologico y garantias de regla de ley a start ups de todo el mundo y paises circundantes:.



Creando lo que ha dado en llamarse el "Chuilecon Valley", donde jovenes emprendedores de todo el mundo ponen en marcha nuevas ideas




Con mas de 1.000 nuevas empresas recibiendo fondos semilla de 40 milllones de dolares



Y atrayendo a startups americanas como Groupon



Y a legendarios "capitalistas angel" como Steve Wozniak, uno de los fundadores de Apple




Con universidades chilenas e internacionales graduando camada tras camada de nuevas organizaciones



Y el gobierno apoyando la apertura y el rol de los empresarios por encima de distinciones politicas



Chile tiene aun mucho que caminar para modernizar su sistema empresario, excesivamente monopolizado por grupos tradicionales.

Pero lo esta haciendo con el mismo teson que llevo al pais a ser el primero de America Latina en ingresar a la OCDE.

Brasil aporta su enorme mercado interno, y Chile su superior regla de ley y apertura, en una relacion en la que el primero actua como China y Chile como Singapur.

Otra opcion a los discursos antiempresariales y de barricada.

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